【時事點評】2月社融數據不及預期 預計整體影響

2019-04-01 13:04

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  【盤點】近年習大大就經濟社會熱點話題!2018年以來,市場愈來愈關注社融規模及社融增速等相關數據,并將其作為預判宏觀經濟情況及預測央行貨幣政策的指標之一。特別是2018年10月份社融數據斷崖式的下降,一定程度上引發了市場對宏觀經濟超預期下滑的恐慌。2019年1月份,較強的社融數據表現使得市場信心有所恢復,推動2月份股票市場估值的進一步走高。

  社會融資數據是由央行公布的重要月度金融數據之一,反映了一定時期內金融體系向實體經濟發展所提供的資金情況,數據主要來源于人行、銀保監會、證監會、中債登、銀行間市場交易商協會等。具體而言,社會融資規模增量是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金額;社會融資規模存量是指一定時期末實體經濟從金融體系獲得的資金余額。按組成分,社會融資規模可分成間接融資和直接融資兩大類,其中直接融資包含企業債券融資、中國評論地方政府專項債融資和非金融企業境內股票融資;間接融資則可以進一步分為表內業務和表外業務,其中表外業務包含委托、信托和未貼現銀行承兌匯票,表內業務包含外幣和人民幣,且人民幣又可細分為居民戶和非金融企業和其他部門。

  社融數據中的人民幣項不等同于信貸口徑下的人民幣數值。主要因為社融數據反映的是實體經濟從金融體系獲得的資金情況,因此不包含銀行金融機構對非銀金融的。

  3月10日,人民銀行公布的最新社融數據顯示,2019年2月當月社融規模增量7030億元,同比少增4847億元,環比少增3.93萬億元。僅從數據表面來看,今年2月份社融情況遠不及前期表現,但從季節性、節假日因素及結構變化情況來看,整體表現仍在可接受范圍內。短期于偏負面,于債市偏正面,但影響預計有限。結合研究所2月末的大類資產觀點,10年期利率債短期利率預計小幅上行,中長期則以波動為主,且利率中樞預計小幅抬升。國內權益市場方面,整體看好各類風格和市場類型。

  如圖1顯示,社會融資規模存在1月效應,即每年1月份的社融規模幾乎都高于當年其他月份社融規模水平。特別是16年以來,每年1月份的社融規模均在3萬億以上。另外加上春節因素,2月份的社融規模相較1月份回落明顯,因此從單月社融增量環比來看,可比性不大。結合1月和2月數據來看,2019年前兩個月社融增量累計為5.31億元,同比多增1.05萬億元,增幅較大。

  從社融的各子項當月融資增加值同比數據看,表內人民幣項和表外新增未貼現票據融資增量下降最為明顯:

  2月對實體經濟新增人民幣增加7641億元,同比少增2558億元。信貸口徑下的人民幣數據顯示居民戶減少706億元,同比多減3457億元,其中短期減少2932億元,同比多減2463億元,中長期增加2226億元,同比少增994億元。而非金融性公司及其他部門增加8341億元,同比多增894億元,其中非金融性公司短期同比多增72億元,中長期同比少增1458億元。

  從累計新增數據看,居民戶增加9192億元,同比少增2575億元,其中短期同比少增2639億元,長期同比多增65億元,反映居民戶信貸需求減弱;非金融性公司及其他部門新增人民幣3.41萬億元,同比多增8894億元,非金融性公司短期同比多增2241億元,長期同比少增758億元,反映出企業中長期需求不強,資本開支意愿偏弱。

  2月新增未貼現銀行承兌匯票減少3103億元,同比多減3209億元。新增未貼現票據融資規模下降主要是因為1月份突增的未貼現票據融資引起了監管層的注意。為了監管票據“套利”及資金“空轉”等行為,2月份銀保監會要求各行開展票據套利自查使得2月份未貼現票據融資規模出現大幅下滑。

  表外融資壓縮這一態勢難轉變,地方債融資增長符合政策方向。從表外項目來看,除未貼現銀行承兌匯票外,委托減少508億元,同比少減242億元,環比少減191.28億元;信托減少37億元,同比多減711億元,環比多減382億元。實際上,表外規模主要受政策監管影響,從2018年3月份以來,該部分融資幾乎處于金融體系從實體經濟凈回籠資金這一情形,且短期內這一情況很難發生轉變。因此同比方面可比性弱。另外,增幅較為明顯的是地方專項債券融資情況,符合政策托底經濟發展的意圖。

l來源:未知  作者:admin

本文由中國評論編輯

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